"大象级"转债陆续被强制赎回转债市场亟待松绑

虽然广受欢迎，但受制于容量，转债市场一直是个小众市场。2010年以来，由于中行、工行、石化、平安、民生等几个百亿大盘转债的陆续发行，转债市场规模开始大幅增长。随着转债市场扩容，市场上以转债作为主要投资对象的产品也日益丰富，经统计，目前市场上以转债作为主要投资对象的公募基金就有15只，另外还有很多专户产品以转债为主要投资标的，保险机构和其他公募基金等也是转债市场的常客。但是，近期随着股市的回暖，这些"大象级"转债陆续被强制赎回，转债市场再次面临大幅萎缩。由于转债的"池塘"面临枯竭，众多投资机构的转债产品将面临无标的可投的窘境。　　转债由于其独特和优秀的特性，广受机构及专业投资者青睐，同时也是发行人非常喜欢的融资工具。既然有供求双方的一致需求，可转债市场照理应当有白癜风医治最好医院很好白癜风能不能治好的发展空间，但为何在国内长时间面临供给不足的局面呢？究其缘由，最大的障碍来自过时的法规限制。　　2006年出台的《上市公司证券发行管理办法》规定，发行可转债需要满足最近三年加权平均净资产收益率不低于6、可转债融资后公司的积累债券余额不超过净资产的40的条件，并对净资产不足15亿元的公司发行可转债有提供担保的要求。这些条款是参考当时公然增发门槛而设置的。但时过境迁，随着定向增发办法的出现，由于其门槛低、限制少、操作灵活，很快就成为主流再融资工具，而公然增发几近绝迹。目前对定向增发股票早已没有盈利要求，而可转债的风险远小于股票，对发行可转债的ROE要求已没必要，也不符合市场化趋势。至于发行可转债的担保要求在目前企业债券大发展，同时监管层希望打破刚性兑付的背景下更是有修改的必要。　　从海外实务看，海外中小企业发行转债非常普遍，而且小公司的股票由于风险高同时市场流动性差，发行可转债要比直接发行股票容易很多。所以，可以预见，一旦取消上述限制，可转债极可能成为小企业及高新技术企业的主流融资工具。　　作为国内第一家转债基金的基金经理，我酷爱转债投资，也渴望转债市场的繁华与发展。我们呼吁转债市场的发行端打破一些没有意义的行政管制，尽早给转债市场松绑，放手让各类企业以灵活的条款、便捷的方式发行可转债，以促进资本市场的多元化发展，促进直接融资市场的加快发展。